平安證券：3D 打印產(chǎn)業(yè)鏈全梳理，高成長賽道的機遇和挑戰(zhàn)

隨著鉑力特登錄科創(chuàng)板，證券公司對3D打印行業(yè)的研究又逐漸開始變多，2019年8月4日，南極熊獲得了一份由平安證券編寫的行業(yè)研究報告：《智能制造行業(yè)專題報告（七）3D 打印產(chǎn)業(yè)鏈全梳理，高成長賽道的機遇和挑戰(zhàn)》。文末附上報告全文PDF下載。

· 什么是3D打?。涸霾闹圃旒夹g又稱為3D打印技術，是以數(shù)字模型為基礎，將材料逐層堆積制造出實體物品的新興制造技術，體現(xiàn)了信息網(wǎng)絡技術與先進材料技術、數(shù)字制造技術的密切結合，是智能制造的重要組成部分。與傳統(tǒng)的減材制造方式相比，增材制造擁有制造復雜的物品而不增加成本、產(chǎn)品多樣化而不增加成本、無需組裝、零時間交付等眾多優(yōu)點，尤其適合制造形狀復雜的、定制化的、追求輕量化的零部件。3D打印技術將持續(xù)促進并受益于定制化經(jīng)濟的快速發(fā)展。

· 3D打印行業(yè)正在逐步由導入期進入成長期：經(jīng)過30多年的發(fā)展，3D打印行業(yè)已經(jīng)形成一條比較完成的產(chǎn)業(yè)鏈，包括上游的各類原材料、中游的3D打印設備及服務，及航空航天、汽車、醫(yī)療、教育等眾多下游應用領域。近年來3D打印行業(yè)規(guī)模保持高速增長，2018年全球和國內(nèi)的3D打印產(chǎn)業(yè)規(guī)模分別達到了96.8億美元、23.6億美元，5年間的復合增速分別達26.1%、49.1%，預計未來幾年仍將快速增長。我們認為，3D打印行業(yè)逐漸從行業(yè)導入期步入了成長期，國內(nèi)也出現(xiàn)了鉑力特(98.000, 3.12, 3.29%)這樣選對了賽道和模式，盈利能力較強的公司。

· 上游原材料，低端充足，高端短缺，國內(nèi)技術正在不斷突破：原材料是決定3D打印零部件最終質量、價格的基礎因素，國內(nèi)中低端的原材料供應能力已比較充足，高端原材料供應仍受到一定限制。2017年我國3D打印材料市場規(guī)模達到29.92億元，同比增長了約40%，占當年整個3D打印行業(yè)市場規(guī)模27.6%，預計到2024年將達到164億元。隨著國內(nèi)技術的不斷突破，各類原材料的價格正在快速下降，不少原材料的價格大約只有2年前的一半。

· 中游設備，工業(yè)級占主流，進口替代大幕已開啟：設備是國內(nèi)3D打印產(chǎn)業(yè)中產(chǎn)值最大的環(huán)節(jié)，目前大約占整個行業(yè)總產(chǎn)值的40%-50%;從國內(nèi)的3D打印市場來看，設備環(huán)節(jié)的進口替代大幕已經(jīng)開啟，在存量市場上，聯(lián)泰、鉑力特、華曙等3家企業(yè)的合計占有率已達到27.9%(主要是工業(yè)級3D打印機);從全球來看，美國仍是最大的設備和應用的市場，中國市場正在快速增長。預計隨著技術的成熟，工業(yè)級3D打印機的價格仍有較大下降空間，性價比的逐步提高有利于下游應用的拓展。桌面打印機目前競爭已比較激烈，市場集中度在短期內(nèi)難以提升。

· 下游應用，航空航天、醫(yī)療、汽車、機械多點開花：3D打印技術已經(jīng)在軍事、航空航天、醫(yī)療、汽車、機械設備制造及消費領域得到了一定的應用。2017年國內(nèi)3D打印各下游應用中，工業(yè)產(chǎn)品占比55%，軍用產(chǎn)品占比16%，民用產(chǎn)品29%，工業(yè)級3D打印的應用規(guī)模遠遠超過消費級3D打印。我們認為，目前3D打印技術成本雖然在逐步下降，但仍處于較高水平，因此判斷未來一個時期內(nèi)，3D打印仍將首先在高附加值的行業(yè)內(nèi)得到發(fā)展。

· 國家政策強力支持，行業(yè)標準正在逐步完善：在我國產(chǎn)業(yè)升級的背景下，3D打印技術得到國家層面的重視，尤其是2017年12月工信部等12部門印發(fā)的《增材制造產(chǎn)業(yè)發(fā)展行動計劃(2017-2020年)》，為我國的3D打印行業(yè)提出了年均增速30%以上，2020年增材制造產(chǎn)業(yè)銷售收入超過200億元等目標。此外，3D打印的行業(yè)標準正在逐步完善，目前全球增材制造協(xié)會主要有兩個標準，ASTM F42和ISO/TC 261，ASTM F42目前已發(fā)布29項標準，19項正在制定中;ISO/TC 261已發(fā)布9項，25項正在制定中。我國已有5個相關現(xiàn)行標準，另有3個即將發(fā)布，12個在研，覆蓋從上游原材料到下游應用的眾多環(huán)節(jié)。行業(yè)標準的逐步完善，有利于3D打印行業(yè)的高質量發(fā)展。

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