蘋果發(fā)布季：一張圖看懂鈦合金3D打印產(chǎn)業(yè)鏈

來源：中信證券研究

文｜紀(jì)敏

蘋果秋季發(fā)布會(huì)即將到來，鈦合金與3D打印有望成為消費(fèi)電子發(fā)展的新方向。鈦合金在高強(qiáng)度、輕量化、耐腐蝕等方面具備顯著優(yōu)勢(shì)，有助于消費(fèi)電子產(chǎn)品的輕薄化與耐久性。同時(shí)考慮到CNC工藝在面臨結(jié)構(gòu)復(fù)雜的鈦合金件時(shí)加工難度大，良品率低（僅30%左右），因此，3D打印對(duì)復(fù)雜結(jié)構(gòu)低成本敏感性的優(yōu)勢(shì)成為切入點(diǎn)。目前3D打印與CNC加工均有應(yīng)用，關(guān)注消費(fèi)電子鈦合金結(jié)構(gòu)件產(chǎn)業(yè)鏈的相關(guān)受益標(biāo)的。

▍主要消費(fèi)電子廠商紛紛布局，鈦合金加速滲透。

蘋果早在2019年發(fā)布的Apple Watch S5系列中就提供了鈦合金邊框版本，后續(xù)在Ultra型號(hào)手表中也標(biāo)配鈦合金邊框。我國廠商華為在2022年發(fā)布的折疊屏手機(jī)Mate Xs 2中采用鈦合金材料機(jī)身，并在2023年新發(fā)布的智能手表Watch 4 Pro中使用了鈦合金邊框。受益于鈦合金在輕量化、高強(qiáng)度、耐腐蝕等性能方面的優(yōu)勢(shì)，主要消費(fèi)電子廠商紛紛開展布局，鈦合金在消費(fèi)電子行業(yè)的滲透提速。

▍3D打印優(yōu)勢(shì)凸顯，降本增效下有望持續(xù)應(yīng)用。

鈦合金相比不銹鋼、鋁合金材料的熱導(dǎo)率低，根據(jù)材數(shù)庫數(shù)據(jù)，常見TC4熱導(dǎo)率僅約8.0W/m·K，遠(yuǎn)低于304不銹鋼和A380鋁合金的16.3和96.2W/m·K。因此切割過程中局部易快速升溫而熱量難釋放，加工難度大且良品率低。據(jù)艾邦高分子數(shù)據(jù)，鈦合金手機(jī)中框整體良率約30%-40%，低于鋁合金中框的80%。而SLM金屬3D打印是通過激光熔融粉末堆積成型，從技術(shù)原理上就避免了減材制造的不足，并對(duì)復(fù)雜結(jié)構(gòu)具有低成本敏感性，更加適配鈦合金材料。2023年7月榮耀發(fā)布的Magic V2折疊屏手機(jī)鉸鏈采用鈦合金3D打印工藝，成為3D打印在手機(jī)上的首次規(guī)模化應(yīng)用，伴隨著未來核心零部件國產(chǎn)化、多激光配置、全自動(dòng)生產(chǎn)線等降本增效措施，3D打印的經(jīng)濟(jì)性與高效率將推動(dòng)該工藝加速應(yīng)用。

▍風(fēng)險(xiǎn)因素：

鈦合金材料應(yīng)用不及預(yù)期；金屬3D打印發(fā)展及降本增效不及預(yù)期；行業(yè)出現(xiàn)變革性技術(shù)工藝；行業(yè)競爭大幅度加劇。

▍投資策略：

鈦合金產(chǎn)業(yè)鏈涉及多個(gè)環(huán)節(jié)，相關(guān)標(biāo)的眾多。我們認(rèn)為應(yīng)當(dāng)重點(diǎn)關(guān)注以下幾個(gè)方向：

1）鈦材供應(yīng)商：無論是3D打印需要的鈦合金粉末還是CNC工藝所需的鈦合金棒材等，都來自于上游鈦材加工，相關(guān)廠商將持續(xù)受益下游需求釋放紅利；

2）加工環(huán)節(jié)關(guān)注3D打印設(shè)備廠商與CNC工藝潛在受益者，鑒于目前3D打印設(shè)備核心零部件仍主要裝配進(jìn)口產(chǎn)品，規(guī)?；瘒a(chǎn)替代尚需時(shí)日，因此整機(jī)設(shè)備供應(yīng)商是主要受益者。CNC端由于鈦合金材料加工難度更高，應(yīng)關(guān)注高端數(shù)控刀具需求釋放；

3）后處理環(huán)節(jié)廠商：鈦合金結(jié)構(gòu)件在3D打印或CNC工藝制成之后均需經(jīng)過后處理環(huán)節(jié)，包括熱處理、打磨、拋光等。