國瓷材料:3d打印材料帶來新增長極

國瓷材料2013年12月25日公告,與佛山市康立泰無機化工有限公司設立合資公司:山東國瓷康立泰新材料科技有限公司(簡稱國瓷康立泰),該合資公司注冊資本1000萬元,其中公司出資600萬元,占注冊資本60%,佛山康立泰出資400萬元,占注冊資本40%,國瓷康立泰將主要從事陶瓷色釉料、陶瓷墨水、3D打印材料的研發(fā)及產業(yè)化,通過設置合資公司,公司進入建筑陶瓷、3D打印領域。
    合作方佛山康立泰在建筑陶瓷領域行業(yè)經驗豐富,市場渠道廣泛。公司合作方佛山康立泰在陶瓷色釉料行業(yè)具有較強市場地位,是國內為數不多的掌握陶瓷墨水研發(fā)及生產核心技術的企業(yè)之一,可提供陶瓷釉料、色料及陶瓷墨水全系列產品。通過與佛山康立泰合作,公司可以充分利用佛山康立泰在建筑陶瓷領域的行業(yè)經驗、市場渠道,進一步發(fā)揮公司在高端陶瓷領域的研發(fā)、技術優(yōu)勢,擴大公司在新型陶瓷材料行業(yè)的市場占有率。
    陶瓷墨水是新興產品,未來發(fā)展前景廣。陶瓷墨水是以前用輥筒印花和平板印花的釉料現在用噴墨打印的方式來印,其是伴隨陶瓷噴墨打印技術出現的一種新型陶瓷上色材料,與傳統(tǒng)輥筒印花和平板印花相比,陶瓷噴墨打印技術著色更加自然,性能更加穩(wěn)定,是陶瓷工業(yè)著色技術未來發(fā)展的主要方向,其中陶瓷墨水與陶瓷噴墨打印機是陶瓷噴墨打印技術發(fā)展最關鍵的兩個因素。
    陶瓷粉體是陶瓷墨水最核心的組分。從構成來說,陶瓷墨水是含有某種特殊陶瓷粉體的懸濁液或乳濁液,通常包括陶瓷粉體、溶劑、分散劑、結合劑、表面活性劑及其他輔料。其中陶瓷粉體是最核心的組分,其組成和性能決定陶瓷墨水的應用范圍,而這正是國瓷材料的競爭優(yōu)勢所在。
    陶瓷墨水由國外企業(yè)壟斷供應,國內市場基本依賴進口。目前全球陶瓷墨水生產企業(yè)主要是美國的Ferro,西班牙的Torrecid(陶麗西)、Esmal-glass-Ttaca,以及意大利的Colorob-bia等幾家企業(yè),國內只有少數幾家企業(yè)掌握了陶瓷墨水的生產技術,但尚無法形成規(guī)模化生產,目前國內市場95%左右依賴進口。
    陶瓷墨水目前市場規(guī)模在30億元左右,未來高速增長。目前國內陶瓷墨水年需求量在2萬噸左右,市場規(guī)模在30億元左右;由于噴墨技術優(yōu)勢明顯,其在國內正面臨井噴式爆發(fā)增長,在未來3-5年其需求將達到3-5萬噸,產值可達到45-75億元。
    公司將積極探索3D打印材料領域。公司將在陶瓷墨水研發(fā)及產業(yè)化的基礎上,積極探索進入3D打印材料領域,加強其他3D打印材料的研發(fā)。
    維持“買入”評級,調高6個月目標價至40元。國瓷材料掌握水熱法制高純超細鈦酸鋇核心技術,MLCC配方粉是鈦酸鋇衍生產品,為公司現有主要業(yè)務,后續(xù)鈦酸鋇另一衍生產品--微波介質材料將成為公司成長驅動,公司此次進入建筑陶 瓷、3D打印領域進一步拓展了公司產品的應用范圍。憑借公司在納米材料領域的技術優(yōu)勢,我們預計公司產品應用領域將不斷拓展,公司未來發(fā)展看不到天花板,我們繼續(xù)看好。我們調高公司2014-2015盈利預測,預計公司2013-2015年EPS分別為0.70元、0.98元、1.48元,未來三年復合增速在40%以上,維持公司“買入”評級,調高公司6個月目標價至40元,對應2014年41倍動態(tài)市盈率。
    l風險提示:(1)行業(yè)競爭加劇風險;(2)市場開拓進度風險;(3)宏觀經濟波動風險。